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代理人产品-人均新业务价值(NBV)同比增长16.4%-乌海新闻网

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2) EV符合預期,營運偏差對業績的貢獻減弱

NBV Margin提升3.6個pct至47.3%,主要得益於保障類產品的豐富,其中全年個險渠道長期保障型Margin達104.9%。

2020年2月20日,中國平安(601318)(02318)公布了2019年報,歸母凈利潤1491億,同比增長39.1%; 新業務價值率(NBV Margin)擴張和人均產能提升共同驅動壽險新業務價值(NBV)較上半年改善,期末集團內含價值(EV)12005億,同比增長19.8%,整體符合市場預期。

價值指標符合市場預期,NBV下半年改善

1)利潤穩健,剩餘邊際餘額支撐歸母凈利潤同比增長39.1%,營業利潤增長18.1%,19年剩餘邊際餘額9184億元,同比增長16.8%;剩餘邊際攤銷745億元,同比增長19.5%。剩餘邊際餘額為利潤提供穩定來源。

壽險NBV增速同比增長5.1%,略低於去年同期的7.3%,但好於上半年的4.7%,整體符合預期。首年度保費(FYP)拉低了NBV增速3%,不過已較中報時的-8.6%有所改善。

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3. 科技板塊營業利潤同比下降48.5%至34.87億元,科技板塊的投入對業績造成負面影響。

人均新業務價值(NBV)同比增長16.4%,人均產能的提升除了代理人質量的嚴控外,也受到業務節奏和產品結構影響,下半年平安推出高性價比、不同定位的保障型保險產品,帶來了新業務價值率的提升。預計2020年渠道調整仍將延續,通過質量的改善推動NBV提升。

1) NBV增速較上半年改善,新業務價值率提升

業績符合市場預期,渠道改革預計是2020關鍵

1. 財險業務歸母凈利潤同比增長85.8%至228.08億元,主要受19年市場權益市場回暖和稅優政策的一次性盈利釋放影響。

2)代理人規模承壓,人均新業務價值提升,渠道改革成為接下來的關鍵

風險提示1.肺炎疫情蔓延致一季度業績低於預期,代理人超預期脫落;2.科技賦能金融效果不達預期;3.利率下行帶來的險企投資的不確定性。

公司主動調整往日相對保守的精算假設以提升競爭力,這也與科技業務板塊投入及保單繼續率等短期因素有關。

年末公司代理人數量116.69萬人,同比下滑17.7%,新業務平均人力延續三季度的壓力,同比下滑9.1%,與壽險行業普遍面臨代理人增長瓶頸有關。

集團EV 12005億,同比增長19.8%,壽險EV 7575億元,同比增長23.5%,其中營運偏差作為原內含價值假設外的利潤釋放,對2019年公司營運利潤和內含價值的貢獻分別為104.1億元和36.7億元,分別同比下降52.2%和74%。

3)財險盈利改善,科技板塊拖累業績

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其中權益市場回暖助力公司全年投資收益提升3.2pct至6.9%;19年公司通過加大固定產品(永續債、優先股)的投資,來對沖利率下行風險。2. 團體客戶經營表現突出,綜合金融保費同比增長23.5%至126.5億元,團金「1+N」效果顯著,綜合金融規模增長142.1%至2967.4億元。

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